Yatırımcılar, geçen yıl pandeminin yarattığı ölüm ve ekonomik yıkımı, piyasayı rekor seviyelere taşımak için süzülürken hiçbir sorun yaşamadı. Giderek daha sağlıklı bir ekonomi, onları paniğe iten şeydir.
Son günlerde, S&P 500 borsa endeksi, geçen hafta bir ayın en kötü haftalık performansını yaşadı, Pazartesi günü yükselmeden önce, sadece Salı günü ve Çarşamba günü erken işlemlerde düşüşe geçti. Hazine tahvillerinin getirileri bu yıl kabaca yüzde 3 düştüğü için tahvil piyasası da sert bir şekilde yükseliyor.
Piyasa bağlantıları, ekonomik toparlanmanın parlaklaşan beklentilerine işaret eden çeşitli gelişmelerin doğrudan bir sonucudur. Aşılar artıyor, perakende satışlar ve endüstriyel üretim şaşırtıcı derecede sağlam ve belki de en önemlisi, Biden yönetiminin devasa olan 1 doları zorlaması bekleniyor. Önümüzdeki günlerde Kongre aracılığıyla 9 trilyon teşvik planı.
Bir pazar ve ekonomi danışmanlığı şirketi olan Macropolicy Perspectives’in kurucusu ve başkanı Julia Coronado, “Daha önce bu boyutta mali tepkiyi görmemiştik ve piyasa bunu nasıl işleyeceği konusunda mücadele ediyor” dedi. ABD ekonomiye daha önce hiç bu kadar fazla para pompalamadığı için, Bayan Coronado, pazarın “istenmeyen sonuçlardan bazılarının neler olabileceğini sorguluyor. “
Bunun net bir sonucunun güçlü büyüme olması bekleniyor. Wall Street ekonomistleri şimdi 2021’de çıktının yaklaşık yüzde 5 artmasını bekliyor. Bu kadar güçlü bir büyüme – ekonomi için 1984’ten bu yana en iyi yıl olacak – hisse senetleri için iyi bir şey gibi görünüyor. Sonuçta, güçlü bir ekonomi, istihdam arttıkça ve tüketicilerin harcayacak daha çok parası olduğundan, şirketlerin satışları ve karları artırmasını kolaylaştırır.
Ancak büyüme, artan enflasyon olasılığını da beraberinde getirir ve bu da Federal Rezerv’in faiz oranlarını yükseltmesine neden olabilir – ve yatırımcıların tepki gösterdiği şey hisse senedi ve tahvil piyasaları için farklı sonuçlar doğurabilir.
Mart ayında salgın başladığında ve S&P 500’ün haftalar içinde değerinin üçte birinden fazlasını kaybetmesine neden olan geniş bir paniğe neden olduğunda, Fed piyasaları yatıştırmak ve diplerin tamamen düşmesini önlemek için harekete geçti. Faiz oranlarını sıfıra yaklaştırdı ve orada tutacağının sinyalini verdi. Ayrıca, esasen yeni dolarlar yaratarak ve bunları devlet tahvilleri satın almak için kullanarak her ay piyasalara milyarlar pompalamaya başladı. Bu sözde kolay para politikaları, hisse senetlerinin dibe vurduğu 23 Mart ile Çarşamba arasında yüzde 70’in üzerinde artış gösteren S&P 500 için bir rüzgâr sağladı.
Morgan Stanley Wealth Management’ın baş yatırım sorumlusu Lisa Shalett, “Piyasadaki coşkunun bir kısmı, Fed’in kokaini devam ettirecek olmasıydı” dedi. “Daha iyi ve daha iyi şeyler, Fed’in faizleri sıfırda tutmak için gittikçe daha az mantığı var. ”
Fed’in hamleleri, tahvil piyasalarını da, genellikle artan ve düşen getiriler yoluyla etkiler. Genel olarak, kısmen Fed tarafından belirlenen faiz oranlarıyla belirlenen devlet tahvillerinin getirileri, genel olarak ekonominin zaman içinde nasıl olacağına dair yatırımcı görüşlerini yansıtır. Büyüme zayıf olduğunda, devlet tahvili getirileri düşük olma eğilimindedir. (Geçen yıl, ekonomi dibe vurduğunda, rekor seviyedeki en düşük seviyelere dokundular.) Büyüme hızlı olduğunda, bu tahvil getirileri daha yüksek olma eğilimindedir.
Şu anda yatırımcılar ekonomik toparlanmanın enflasyona neden olacağından endişe ediyorlar. Çok az iktisatçı şu anda önemli bir kaçak enflasyon riski görüyor, ancak yatırımcılar, 1970’lerde ekonomik olarak bu kadar zahmetli olduğu kanıtlanan fiyat artışının tek şansının geri dönebileceğini söylüyor. Bu, Fed’i ekonomiyi çökertmek için faiz oranlarını artırmaya itebilir.
Bu tahvil sahipleri için kötü olur. Fed faizleri yükseltirse, tahvil piyasası çevresindeki oranlar yükselir. Daha sonra, yatırımcıların şu anda sahip oldukları tahvillerin fiyatı, piyasadaki yeni, daha yüksek oranlarla karşılaştırılabilir getiriler üretene kadar düşmek zorunda kalacak.
Bunun beklentisiyle yatırımcılar, tahvillerinin daha yüksek getiri şeklinde şimdi daha yüksek getiri talep ediyorlar. Devlet tahvili piyasasının en çok izlenen ölçüsü olan 10 yıllık Hazine bonosu getirisi geçtiğimiz hafta zaman zaman kabaca yüzde 1,60’a sıçradı.
Yatırımcıların önümüzdeki yıllarda faiz oranlarının nereye gideceğine dair spekülasyon yaptığı faiz oranı vadeli işlemler piyasası, yatırımcıların bunun olabileceğini düşündükleri zaman için bir zaman çizelgesi sağlar. Oradaki fiyatlar, Merkez Bankası’nın öngördüğünden daha önce, 2023’ün ilk çeyreğinde Fed’in faiz oranlarını artırma şansının arttığını gösteriyor.
Fed, faizleri yükseltmeden önce kolay para politikasının diğer unsurlarını yavaşlatmayı planladığını öne sürdüğünden, yatırımcılar, merkez bankasının önümüzdeki yıl piyasadaki yardımları azaltmaya başlamasını bekliyor.
Merkez Bankası Başkanı Jerome H. Powell, merkez bankasının yakın zamanda ekonomiye desteğini kesmeyeceğini söyledi. Kredi. . . Susan Walsh tarafından çekilmiş havuz fotoğrafı
Federal Rezerv Başkanı Jerome H. Powell ve diğer Fed yetkilileri yakın zamanda Fed’in ekonomiye olan desteğini yakın zamanda azaltacağı olasılığından söz etseler de, 10 yıllık Hazine bonosunun getirisi 1’in üzerine çıkmaya devam ediyor. Yüzde 40. Bu, yüzde 0,92 ile 2020’de bittiği yerden çok daha yüksek.
Daha yüksek oranlar, hisse senedi piyasasının performansı için sorun olabilir. Bunun bir nedeni, yüksek faiz oranlarının tahvil sahibi olmayı daha çekici hale getirmesi ve en azından borsadan bir miktar dolar almasına neden olmasıdır. Daha yüksek oranlar, özellikle potansiyeli olan ancak kârlılık konusunda geçmişe sahip olmayan daha küçük şirketler için borçlanmayı daha pahalı hale getirebilir.
Bu tür hızlı büyüyen şirketler – aralarında Shopify, CrowdStrike ve Zoom Video – iş modelleri doğrudan evden çalışmaya geçişten fayda sağladığından, durgunluk sırasında inanılmaz derecede iyi performans gösterdi. Ancak geçen hafta, darp ettiler ve tahvil getirileri yükseldikçe hisse senetleri yüzde 10’dan fazla değer kaybetti.
Peki yatırımcılar ne yapmalı? Analistler, onları ekonomide kısa vadeli bir dalgalanmadan yararlanmaya hazır olan şirketlerin hisselerini almaya çağırıyorlar. “Döngüsel” olarak bilinen bu tür hisse senetleri, daha hızlı büyüme, daha yüksek faiz oranları ve yükselen fiyatlar dönemlerinde karları artma eğiliminde olan bankaları ve enerji şirketlerini içerir.
Ve bunlar tam da borsada bu yıl şimdiye kadar en iyi performans gösteren kısımlar. Örneğin, S&P 500 enerji stokları 2021’de yüzde 30’un üzerinde ve finans sektörü yüzde 14’ün üzerinde kazanç elde etti. Bu, yatırımcıların, birçok kişinin sona erebileceğine ve gelmesi gerektiğine inandığı Fed’den akan kolay para dalgasından kurtulmak yerine portföylerini giderek daha güçlü bir ekonomiden yararlanmak için hazırladıklarını gösteriyor.
Morgan Stanley’den Bayan Shalett, “Hem pastanızı alıp hem de yiyemezsiniz,” dedi. “Ve iyileşirsen, belirli noktalarda I. C. U.’da olmana gerek yok. “