Ariz., Tucson Şehri, geçen yıl beş golf sahası ve bir hayvanat bahçesi için kendisine kira ödemeye karar verdi. Kaliforniya’da, West Covina kendi sokaklarında kira ödemeyi kabul etti. Ve Flagstaff, Arizona’da, yeni bir kira sözleşmesi kütüphaneleri, itfaiye istasyonlarını ve hatta Belediye Binası’nı kapsıyor.
Çaresizlikten doğan riskli mali düzenlemeler, şehirlerin artık karşılayamayacağı balonlu emeklilik ödemelerini karşılamak için benimsendi. Pandemi yüzünden nakit sıkıntısı çeken şehirler, işçilerinin emekli maaşlarını ödemek için para toplamak için esasen kendi mülklerini teminat olarak kullanıyorlar.
Şöyle çalışır: Şehir, varlıkları elinde tutmak için sahte bir şirket yaratır ve sonra onları kiralar. Şirket daha sonra tahvil ihraç eder ve gelirleri şehre geri gönderir ve bu da nakit parayı emeklilik fonuna göndererek açığını kapatır. Bu tahviller, benzer finansal varlıklardan biraz daha yüksek bir getiri oranı sunarak – sıfıra yakın faiz oranlarının olduğu bir dünyada getiri için çaresiz olan – yatırımcıları cezbeder. Buna karşılık, emeklilik fonu, bu tahviller tarafından toplanan parayı, zaman içinde daha yüksek getiri sağlaması beklenen diğer varlıklara yatırır.
Stratejiyi kaldırabilirlerse, bu tahvilleri çıkaran şehirler, emeklilik faturalarını, kazandıklarıyla ödedikleri arasındaki fark olan bir miktarda azaltabilirler. Ancak uzun vadeli varsayımlara dayalı herhangi bir stratejide olduğu gibi, risk vardır.
Yatırımlar bekledikleri getiriyi alamazlarsa, vergi mükellefleri yine de emeklilik fonuna borçlu olabilir. Ve çoğu belediye borcunun, bir hükümetin bir temerrüt durumunda alacaklılarını bir bütün haline getirme sözü vermesi nedeniyle kurşun geçirmez olduğu düşünülse de, West Covina’nın ihraç ettiği gibi tahvillerin bu garantisi yoktur.
West Covina Şehir Konseyi üyesi Jessica Shewmaker, geçen yıl bir yatırım bankacısının 1 doları karşılamanın bir yolu olarak bu fikri ortaya atması üzerine, “Herhangi birinin bu tahvilleri satın alması beni şaşırttı,” dedi. California Kamu Çalışanları Emeklilik Sisteminden veya CalPERS’dan 2 milyon aylık fatura. Bunlar 20 yıldır asfaltlanmamış sokaklar. ”
Ülke çapında, kasaba ve şehirler, emeklilik programlarındaki finansman açıklarını kapatmak için mücadele ederken giderek daha agresif yatırım stratejilerini benimsiyor. Ülke çapında toplam kamu emeklilik açığı yaklaşık 4 $ ‘dır. Stanford Üniversitesi’nde Kamu Politikası Programı’nın bir projesi olan Pension Tracker’a göre 7 trilyon.
Pek çok eyalet emeklilik sistemlerini güçlendirmeye çalışıyor, bu da genellikle yerel yönetimlere çok daha fazla para göndermelerini söylemek anlamına geliyor. Bu günlerde çok az kasabada nakit para var, ancak bunu yatırımcılardan uzun vadeli ödünç alabilirler, gelecekte o kadar ki vadeleri ücretsiz nakit gibi hissediyor. Örneğin West Covina’nın tahvillerinin 24 yıl için geri ödenmesi gerekmiyor.
Bir belediye, yeni bir yol veya köprü gibi bir kamu projesi için borç aldığında, genellikle seçmen onayı aldıktan sonra genellikle genel bir yükümlülük bonosu çıkarır. Bunlar, belediye maliyesinin bel kemiğidir ve sağlam garantilerle birlikte gelir – mahkemeler borçluları, vergileri artırmak anlamına gelse bile ödemeye zorlayabilir.
Ancak, bir belediyenin emeklilik açığını kapatmak için borç alması farklıdır. Bu genellikle bir emeklilik yükümlülüğü bonosu ile yapılır. Bunlar ayrıca bazı eyaletlerde seçmen onayını gerektirir, ancak genellikle alıcılarına daha az garanti verir.
Belediyeler West Covina’nın yaklaşımını kullandığında durum daha da belirsizleşiyor. Tahvil sahte şirket tarafından ihraç edildiğinden, genellikle başka bir şey olarak adlandırılır – West Covina’nın durumunda bir “kira geliri tahvili” – ve ille de seçmen onayına ihtiyaç duymaz.
Bu yaklaşımın sonuçları, Detroit’in 2013’te iflas ilan etmesi ve alacaklılarına tam ödeme yapamamasından sonra netleşti.
West Covina gibi, Detroit de emekli maaşını finanse etmesi emredildikten sonra kukla şirketleri borç para almak için kullanmıştı. Birkaç yıl sonra, iflasta Detroit, 1 doları reddetmeye çalıştı. 4 milyar emeklilik borçlanması, buna sahte şirketlerin yasal bir borç sınırını aşmak için kullandığı sahte bir işlem diyor. Toz çöktüğünde, tahvil sahipleri dolar başına yaklaşık 14 sent aldı. Şehrin emeklileri de saçlarını kestirdi.
Eski bir West Covina meclis üyesi olan Jessica Shewmaker, “Herhangi birinin bu tahvilleri satın alması beni şaşırtıyor” dedi. Kredi. . . The New York Times için Emily Berl
“Kamu maliyesinde mükemmelliği ilerletme” misyonu olan 20.000 üyeli Devlet Finans Görevlileri Derneği’nin web sitesinde oldukça haykırıyor: “Eyalet ve yerel yönetimler P. O. B. s. ”
Bu hükümetleri caydırmadı. Ülke çapında şehirler ve eyaletler 6 dolar çıkardı. Bir araştırma firması olan Municipal Market Analytics tarafından derlenen verilere göre, 2020’de 1 milyar emeklilik yükümlülüğü bonosu, 2008’den bu yana herhangi bir yıldan fazla. Geçen yıl önemli miktarda yeni emeklilik kredisi alan eyaletler arasında Arizona, Florida, Illinois, Michigan ve Texas vardı. Kaliforniya’da şehirler 3 dolardan fazla borç aldı. Çeşitli kamu emeklilik fonlarında dolaşıp 7 milyar dolarlık eski devlet rekorunu kıracak. 5 milyar, 1994’te kuruldu.
Municipal Market Analytics’in yıllardır anlaşmalar hakkında yazan bir ortağı olan Matt Fabian, bunun bu tür bir borç için büyük bir geri dönüş olduğunu söyledi. “Borç alıyorlar ve temelde piyasaya sürüyorlar ve kumar oynuyorlar,” dedi.
Bay Fabian, firmasının sayısının West Covina’nın yaklaşımını benimseyen belediyelerin borçlanmasını neredeyse kesinlikle kaçırdığını, çünkü bu tahvillerin farklı isimler kullandığını söyledi. Flagstaff, “katılım sertifikası” olarak pazarlanan bir emeklilik anlaşmasını desteklemek için geçen yıl Belediye Binası’nı, kütüphaneleri ve itfaiye istasyonlarını kiraladı. Ocak ayında, Tucson da aynı şeyi yaptı ve diğer şeylerin yanı sıra iki polis helikopteri, bir hayvanat bahçesi koruma merkezi, beş golf sahası ve tribünleri kiraladı. Ve bir Chicago banliyösü olan Berwyn, polis emekli maaşlarının finanse edilmesine yardımcı olmak için “devredilen vergi menkul kıymetleştirme bonoları” kullandı.
Bir zamanlar Los Angeles’ın 20 mil doğusundaki narenciye yetiştiricilerinin bir ileri karakolu olan West Covina’nın şimdi dağınıklık içinde kaldığı sokak kirası, aslında borcu ödemek için kukla şirkete ödüyor. Bu borcu vererek, şehir CalPERS’a yaklaşık 200 milyon dolarlık bir toplu ödeme yapabildi.
CalPERS’ın yönettiği birçok şehir emeklilik planı gibi, West Covina’s da sadece kısmen finanse edilmektedir. CalPERS, kabaca 200 milyon dolarlık açığı West Covina’ya verdiği bir kredi olarak görüyor ve yüzde 7 faiz alıyor. Bu, günümüz ortamında olağanüstü bir oran, ancak CalPERS bunu kullanıyor çünkü bu, emeklilik sisteminin yatırımlarından ortalama olarak elde edeceği öngördüğü getiri.
CalPERS’den aldığı “kredinin” çoğunu ödeyen West Covina, en azından şimdilik yüzde 7 faiz için endişelenmek zorunda değil. Risk: CalPERS yatırım hedefini kaçırırsa, West Covina’nın planı yine yetersiz finanse edilecek, CalPERS açığı yeni bir kredi olarak değerlendirecek ve tüm süreç yeniden başlayacaktır.
West Covina anlaşmasını değerlendirdiğinde, şehrin yatırım bankacısı Hilltop Securities’den Brian Whitworth, şehrin borçlanmak için yüzde 4 ödeyeceğini tahmin ediyordu. CalPERS yüzde 7 geri dönüş için çekim yaptığı için, şehrin tahmini 45 milyon dolar tasarruf edeceğini söyledi.
“200 milyon dolar civarında bir tahvil üzerinde, oldukça iyi bir tasarruf,” dedi.
Hiç kimse CalPERS yüzde 7’ye ulaşmazsa ne olabileceğine dair bir tahmin talep etmedi. Bunun yerine, Belediye Başkanı Tony Wu, Bay Whitworth’a, West Covina’nın yan taraftaki El Monte sadece yüzde 3,8 ödediğinde neden yüzde 4 ödemek zorunda olduğunu düşündüğünü açıkladı.
Bayan Shewmaker, planı, West Covina’nın borcunu altı kat artıracak bir anlaşmayı onaylama olasılığının düşük olduğunu düşündüğü seçmenlerin önüne koymaktan kaçınmak için bir hile olarak gördüğü için, öneriye karşı oy vererek 4’e 1 kabul edildi.
Artık bir belediye meclisi üyesi olan Bay Wu, şehrin borç almak zorunda olduğunu çünkü sürdürülemez emeklilik planlarına kilitlendiğini ve CalPERS’ın daha kolay şartlar için pazarlık yapmayı reddettiğini söyledi. Bir ipotek kredisi işinin uzun süredir sahibi olan CalPERS için reel faiz oranlarının çok daha düşük olduğu zamanlarda her şeyi yüzde 7’ye dayandırmanın “çılgınca” olduğunu söyledi. Ancak CalPERS’a meydan okumanın zaman kaybı olacağını söyledi.
“Kulağa çok mantıklı geliyor, ama olmayacak çünkü güce sahip olanlar onu kaybetmek istemiyorlar,” dedi. “Bizimle büyük savaşacaklar. Bizi cehenneme dava edecekler. Avukatları bankaya gülecek. “